乌克兰的局势会对德国投资者产生什么影响？

袖底香

最近金融市场正值多事之秋：对利率和通货膨胀的忧虑还没过去，现在又加上对战争的担忧。最近几天股市的涨跌很大程度上取决于俄乌边境局势。例如上周五，华盛顿和莫斯科之间的基调再次变冷，股市价格暴跌，德国股票指数 ( DAX ) 甚至跌破 15000 点大关，在这种情况下，德国股东、投资者和储户如何应对？

银行家 Carl Mayer von Rothschild说：“大炮打响时要买入。”他的意思是，大胆进入股市是有意义的，尤其是在危机情况下。事实上，在地缘政治危机甚至战争之后，金融市场都会相对较快地弥补了股价暴跌。意思是很多人反而从苦难、战争和危机中赚钱。

分析公司 Ned Davis Research 的一项研究也揭示了这一点。该研究评估了过去 60 年中的 26 次地缘政治危机对股市的影响：危机爆发 4 周后，道琼斯指数仅比危机爆发前一天的价值低 4%，而 6 个月后，美国股市晴雨表甚至比危机前水平高出 2.3%。但这些只是平均值，如果西方和俄罗斯之间发生对抗，市场如何反应依然不知道。因为东欧的紧张局势绝不只是乌克兰地区，而是在美国为代表的北约和俄罗斯之间。

已经有人在谈论会有新冷战的来临。如果西方联盟和俄罗斯之间的对抗成为永久性的，和平红利可能会被侵蚀。自1990 年代随着柏林墙倒塌而出现的繁荣增长也将终结。

其背后的逻辑：如果国家不得不在军备和意识形态动员上花费更少的资源，那么对于经济项目、民用基础设施或教育的投资就会减少。在德国，军费开支占经济产出的比重已从 1980 年代的 3% 以上降至 1.5% 左右。而如果危机升级，这一比例可能会再次显著增加，如果事实证明这将是一场长期对抗，则和平红利更可能会消失。国防股将从这种发展中受益。例如Arca 国防指数捆绑了 30 支优秀的国防股票，如雷神、波音、通用动力和 L3 Harris Technologies等国防股，是投资者值得关注的投资对象。

另外，危机的恶化也可能推高商品价格。因为俄罗斯是世界上最大的天然气生产国和第二大石油生产国。然后原油很容易跃升至 100 美元以上。尤其是石油和天然气公司将从中受益。但危机时期黄金和矿业公司的需求也会增加。

而且，俄罗斯和乌克兰也是最大的小麦生产国。冲突的恶化可能有利于农业股票。iShares Agribusiness 指数包含从农业机械制造商 Deere 到化肥公司 Nutrien 和 Mosaic 再到肉类生产商 Tyson Foods 的重要股票，值得关注。

当然，大部分能源来自俄罗斯的德国将成为欧洲国家中最大的输家。

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