半年花光20亿！国联证券再“伸手”要65亿，狠砸钱的业务贡献不增反降

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作者：时代财经
本文来源：时代财经 作者：武佩璇

首发上市募资了20亿，半年就花完了？

近日，国联证券回复了证监会对其65亿定增申请的反馈意见，其中详细说明了再融资的用途以及必要性。

国联证券于2020年7月31日上市，首发募集资金20.22亿元，扣除发行费用，实际募得19.38亿元。然而刚过去半年——2021年2月5日傍晚，其又抛出非公开发行股票预案，拟募资65亿元。消息公布后，市场讨论热烈，有不少投资者态度积极，表示希望定增能尽快落地。但时代财经发现，也有投资者十分不满，认为国联证券只想着圈钱。

对此，时代财经6月25日致电国联证券，其相关工作人员未发表相关意见，仅表示，定增问题可关注公司的公告。

从二级市场来看，作为2020年以来上市的5家券商之一，上市至今，国联证券在A股的表现强劲，区间涨幅为157.16%，在5家券商次新股中涨幅排名第二。但自定增预案公布后的2月8日以来截至6月25日收盘，国联证券仅微涨3.4%。

而从近几年的业务发展来看，“花钱如流水”的国联证券还有一些问题有待解决。



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是否合规惹争议



证监会于5月21日出具了对国联证券此次定增的反馈意见，要求其结合本次募投项目资金用向、报告期内公司相关业务经营情况、现有货币资金用途、资本充足等情况，说明本次融资的必要性合理性，并且要求补充说明本次非公开发行是否符合融资时间间隔的有关规定。

对于国联证券的定增计划，业内争议也普遍集中在，其上市才半年就要再募资是否有必要，以及是否合规？

国联证券在回复证监会时表示，根据《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》中的相关规定，“上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。但前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的，可不受上述限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。

据国联证券的公告显示，其首发募集到的20.22亿元资金于2020年7月到位，2020年12月31日已全部使用完毕。其2021年2月提出增资预案，距离前次募集资金到位正好是6个月。

但短短五个月就花完了20亿，部分投资者表示难以置信。对此，时代财经此次采访的两位业内人士均表示，此事在资本市场较为正常。

资深投行人士王骥跃6月25日对时代财经表示，“这不是什么罕见的事，对于金融机构来说，扩大资本金是业务增长的基础，而且金融机构花钱，又不是建项目搞固定资产。”

华南某券商营业部负责人同样认为，对于一个资本中介业务做得大的券商来说，缺钱是必然的。“此外，定增也有可能是为了引进战略投资者。”

“烧钱”的自营业务和信用业务



资本中介业务，业内也称信用业务，简单来讲，就是券商借钱给客户买股票。国联证券的信用业务并非是最赚钱的，却是最“烧钱”的，连带着证券投资类的自营业务，成为了国联证券的两大“销金窟”。



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在回复证监会的反馈意见时，国联证券表示，此次拟募集资金总额不超过65亿元，其中不超过30亿元将用于扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务；不超过25亿元将用于进一步扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模；而剩余不超过10亿元则会投向子公司及其他营运资金。

从此次募资的资金用途来看，证券投资类的自营业务和融资融券的信用业务是国联证券想要发力的主要方向。不仅是此次定增，从首发募资开始，这两项业务就是国联证券的“烧钱”主力。

据当时的招股书，国联证券表示除去发行费用，会将募集到的19.38亿元投入到优化营业网点、推动融资融券等资本中介业务、自营业务、资产管理业务、创新业务、增资子公司以及加强风控和IT系统建设7个重点发展方向。

然而，据国联证券今年3月公告的《募集资金存放与使用情况的专项核查报告》显示，截至2020年12月31日，这19.38亿元都用于资本中介业务、自营业务和创新业务，并未显示其余四个方向的资金用途。



国联证券IPO募资的使用情况。图片来源：wind

花了这么多钱的业务，却没能给国联证券带来相应回报。

据财报显示，2020年国联证券营业收入为18.76亿元，净利润为5.89亿元。其中经纪业务仍贡献了大部分营收，实现营业收入6.79亿元，紧接着是证券投资业务，收入4.7亿元，投行业务收入3.63亿元，信用交易业务收入2.35亿元。值得注意的是，信用交易业务是国联证券业务板块中唯一收入同比下滑的板块，同比减少17.63%。同时，信用交易业务和证券投资业务的毛利率分别下降5.05%和8.12%。

此外，证券投资类业务的收入占总营业收入的比重，从2019年的26.61%降低至25.05%，产生的利润占总利润的比重也从2019年的61.26%降至53.41%。

虽然业务发展需要时间，并非一蹴而就，但国联证券2021年第一季度的业绩表现又磨灭了投资者不少的信心。

2021年第一季度，国联证券实现营业收入4.71亿元，净利润1.57亿元，相比去年分别下滑4.95%和31.4%。

事实上，从整个大环境来说，国联证券也并非是有意浪费、刻意圈钱。信用业务和自营业务虽然烧钱，却是目前券商都在争相发力的方向。王骥跃对时代财经指出，信用业务中的融资融券业务，是现在券商的主要盈利来源。“而监管方面对于杠杆率和资本充足率都有控制，所以券商要发展这块业务，就必须要增加相应的资本金。”

2020年安信证券获得大股东80亿增资时，曾表示将主要“输血”信用业务；同年，东方财富发行73亿元的可转债，也声称其中9成资金将投向信用交易业务。

上述华南某券商营业部负责人对时代财经表示，这两个领域要特别发力是业内共识，“两融业务增长迅速，客户借钱需要补充自有资金，还有IPO项目的跟投和创新业务都需要大量资金。”

6月25日，时代财经以业绩和定增问题联系国联证券，其工作人员表示，半年报还没有披露，无法告知业绩相关问题，定增问题可关注公司的公告。