“投行小年”感知果然偏差？IPO上半年增长近四成，中信证券IPO承销募资额第一，海通证券收入第一

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作者：金融界

财联社（北京，记者 高云）讯，2021年是投行小年吗？通过投行今年上半年IPO、债券承销或可发现一二。

统计数据显示，截至6月16日，72家投行股权承销金额6237.44亿元，同比增8.64%，相较去年增速有明显提升，2020年同期增速为-5.97%；IPO首发承销1866.99亿元，同比增37.23%，该增幅低于去年同期水准，2020年同期增速为140.14%。

通过数据比对发现，IPO承销金额排名与收入排名并非一一对应。以IPO承销金额排名靠前的券商来看，中信证券以245.55亿元引领同业，但收入冠军则让位给海通证券，截至6月16日，海通证券今年上半年首发承销收入11.35亿元。

此外，IPO承销募资额排名第5位的东方投行收入排名第11位；光大证券、申万宏源承销保荐同样出现与东方投行相似情况，即承销IPO募资收入排名与募资金额排名不相匹配。在投行业务上显著发力的民生证券排在第15位，募资规模上优势并不明显，但在IPO收入上则排在第7位。

如何看待上述错配现象？资深投行人士王骥跃向财联社记者表示，IPO承销收费与承销金额并非呈绝对比例关系，每一单IPO收费情况各有不同，有的拟上市公司会对投行有“超额奖励”，在发行环节激励投行；有的拟上市公司会因项目工作量较大，而增加投行费用。投行业整体上是同质化竞争，头部聚集趋势也越来越明显。拟上市公司选择投行，会重点考虑券商同行业公司IPO项目经验。

中信证券IPO承销高居同业榜首

IPO承销金额排名靠前的前十家投行为中信证券（245.55亿元）、海通证券（160.51亿元）、华泰联合证券（157.73亿元）、中信建投（119.52亿元）、东方投行（111.08亿元）、光大证券（99.22亿元）、中金公司（88.69亿元）、申万宏源承销保荐（88.55亿元）、招商证券（65.34亿元）、兴业证券（65.22亿元）。

IPO承销金额市场份额方面，占比超过5%的投行为中信证券（13.15%）、海通证券（8.60%）、华泰联合证券（8.45%）、中信建投证券（6.40%）、东方投行（5.95%）、光大证券（5.31%）。

72家投行总计股权承销519家，其中首发承销220家，同比增76.00%，低于去年同期增幅，2020年同期增速为92.31%。

主承销商承销数量来看，首发主承销商承销数量排名前十的投行为中信证券（22）、海通证券（20）、中信建投证券（16）、华泰联合证券（15）、长江承销保荐（11）、民生证券（10）、安信证券（9）、招商证券（8）、国泰君安（8）、东方投行（6），中金公司（6）位列第11位。

海通证券IPO承销收入超中信证券

截至6月16日，投行今年上半年IPO承销收入总计104.40亿元，同比增66.96%，低于去年同期增速，2020年上半年投行收入增速为118.24%。

王骥跃表示，今年IPO整体发行节奏快，发行家数多，但发行价也压下来了，发行费用增速下降也正常。

IPO承销收入排名与承销金额排名有较大不同，海通证券该收入稳压中信证券一头，位居行业第一，海通证券今年上半年首发承销收入11.35亿元；IPO承销募资额排名第5的东方投行在首发投行收入排名第11位，该收入为3.58亿元。此外，光大证券、申万宏源承销保荐同样出现与东方投行相似情况，即承销IPO募资收入与募资金额不相匹配。

具体来看，今年上半年，IPO承销收入排名前十的券商分别为海通证券（11.35亿元）、中信证券（10.53亿元）、华泰联合证券（7.05亿元）、中信建投证券（5.89亿元）、中金公司（4.58亿元）、安信证券（4.55亿元）、民生证券（4.32亿元）、国泰君安（4.28亿元）、招商证券（4.10亿元）、长江承销保荐（3.69亿元）。

为何会出现海通证券、东方投行、光大证券、申万宏源承销保荐等承销募资额与收入不相匹配的情形？如何看待注册制与审批制并行下的投行竞争业态？

香颂资本执行董事沈萌向财联社记者表示，承销金额与收入排名不一致，不同项目存在较大差异，但也可能是不同企业涉足的不同板块差异，毕竟在注册制与审核制并存下，一些板块是要靠价格进行项目竞争。

债权承销增速不及去年同期

在股权承销增速低于去年同期的情况下，债权承销增速如何？

数据统计显示，截至2021年6月16日，94家券商今年上半年总计债券承销4.55万亿，同比增11.62%，相较去年增速出现下滑，2020年投行上半年债券承销增速为31.99%。

债券总承销额排名前十的券商分别是中信证券（5706.05亿元）、中信建投（5270.12亿元）、国泰君安（3504.98亿元）、华泰证券（3470.47亿元）、中金公司（3051.01亿元）、海通证券（2194.83亿元）、招商证券（1713.02亿元）、光大证券（1711.22亿元）、平安证券（1626.89亿元）、东方证券（1212.14亿元）。

（2021年上半年投行债券承销排行榜前20名）

易会满：IPO既没有收紧，也没有放松

此前有观点认为IPO发行有所收紧，从上述数据来看，投行承销数量与募资金额增速不及往年，但仍保持高速增长。此外，监管层对此也有明确表述。

6月10日，在第十三届陆家嘴论坛（2021）上，证监会主席易会满参加第十三届陆家嘴论坛时表示，IPO既没有收紧，也没有放松，在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。

易会满表示，从数据看，近三年IPO数量均保持较快增长，今年前5个月，IPO公司196家，合计融资超过1500亿元，同比分别增长111%和37%。应该说，IPO继续保持了常态化发行，而且增速还不慢。

为什么一些市场主体会有收紧的感觉呢？易会满认为，可能有几个方面的因素，一是落实新证券法的要求，对中介机构的责任压得更实了；二是加强股东信息披露监管，明确了穿透核查等相关要求；三是按照实质重于形式的原则，完善了科创属性评价体系，强化了对“硬科技”要求的综合研判。这么做的考虑，主要是为全市场稳步推进注册制改革创造条件，也是处理好注册制改革与提高上市公司质量关系的应有之义，同时也有利于防止资本无序扩张，防范板块套利，维护公开公平公正的发行秩序。

本文源自财联社