安信证券：定制龙头索菲亚零售渠道表现出色，收入增速逐季提升

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作者：同花顺财经

1月，索菲亚发布2020年年度业绩预增公告，预计2020年实现营业收入同比将增加 3.84~ 11.53 亿元至 80.70~88.39亿元，比上年同期增长 5%到 15%；预计归母净利润盈利 11.31~12.39 亿元，比上年同期增长 5%~15%。扣非净利润盈利 10.19~ 11.17 亿元，比上年同期增长 5% ~15%。各项经营指标均超市场预期。

针对索菲亚这一良好业绩，安信证券发布研报追踪，并维持“买入”评级，看好索菲亚零售渠道表现出较强的竞争力。

零售业务改善明显，工程业务有望高增

安信证券证券指出，零售方面，下游需求显著改善，特别是省会城市逐步恢复，公司经销商优化成果显现，凭借低价无醛板引流策略快速打开市场，接单增速逐月提升，带动收入增长。疫情期间，定位中低端的三四线衣柜品牌被迫出局，公司推出衣柜独立品牌米兰纳抢占市场，形成高中低端品牌衣柜的全面布局，四季度已有部分新店营业贡献收入增量。

工程业务方面，2020Q4 住宅竣工面积正增长，公司工程业务收入有望延续 Q3 高增趋势。整装方面，2020 年收入增长主要来自于 2019 年订单的转化。根据公开调研，2020 年新增整装店铺超 500家，2021 年收入有望高速增长。

公司盈利情况相对稳定

安信证券表示，取预告区间中值，2020Q4 公司归母净利率14.5%，盈利相对稳定。无醛板低价套餐引流效果明显，米兰纳的设立使得产能利用率提升凸显规模优势，公司利润率仍有一定保障。费用端，判断随着订单放量&收入高增，制造、营销等整体效率提升，Q4 公司营销支出逐步恢复正常水平。