业绩大年，上市券商披露减值损失却已超250亿元！机构称对券商利润影响不大

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作者：中国证券报
又到了券商年报季。2020年A股市场交投活跃，多家券商交出了亮眼的2020年业绩预告。同时也有券商披露了计提减值准备，以目前数据来看，上市券商2020全年度计提减值损失已超过250亿元。

在业内人士看来，部分券商的计提减值是落在了股票质押业务上，未来大规模的股票质押回购业务或将难以持续，股票质押业务的整体风险将进一步下降。

披露减值损失已超250亿元

截至1月31日发稿，已有15家上市券商发布了2020年度计提减值公告，合计计提减值107.93亿元。若叠加其他25家上市券商2020年前三季的计提数据144.18亿元，截至目前，上市券商公布的计提减值准备总规模达252.11亿元。



来源：Wind
具体来看，在已公布2020年全年计提减值准备的15家券商中，光大证券计提资产减值准备22.47亿元，目前暂居首位；其次是中信建投，2020年公司合并报表计提信用资产减值准备13.19亿元，减少利润总额13.19亿元，减少净利润9.90亿元。

此外，多家头部券商也发布了计提减值损失的公告。国泰君安公告称，2020年计提各项资产减值准备合计13.12亿元，超过2019年度经审计净利润的10%，减少当期利润13.12亿元，减少当期净利润1.01亿元。

中信证券虽然还未披露全年的减值计提情况，但2020年三季报显示，前三季度计提各项信用减值规模为50.27亿元，减少净利润37.72亿元。海通证券前三季度的信用减值规模为34.49亿元。东方证券和华泰证券2020年前三季度的信用减值规模均超过10亿元。

股票质押是主要原因之一

粤开证券分析师陈梦洁表示，部分券商出现信用减值同比增长的情况，主要有两方面原因：一是随着注册制全面推行和退市新规发布，部分个股面临着一定退市风险，同时股价出现一定幅度下跌，券商选择买入返售金融资产减值，进而出现计提信用减值的情况。

二是2018年以来部分股票质押式回购出现违约等风险，部分券商选择通过清收、诉讼等方式弥补损失，但仍存在诉讼未果的情况，这是直接导致券商计提减值损失的主要原因。

不少券商在公告中进行了相关的披露。国元证券披露，买入返售金融资产减值准备，主要为“华业资本”和“黄河旋风”股票质押项目计提的违约资产减值准备。该公司表示，计提资产减值准备后，公司财务报表能够更加真实、公允地反映公司当期财务状况、资产价值和经营成果，公司财务信息更具合理性。

西部证券则踩雷信威集团、中南文化、金一文化以及乐视网，包括这些项目在内，西部证券2020年计提减值准备为2.62亿元。

目前对券商利润的影响不大

“目前计提对券商利润的影响不大。”陈梦洁指出，由于2020年市场整体表现较好，市场活跃度和成交量明显再上了一个台阶，连续两年的优异表现使得券商的业绩表现非常优秀。因此整体来看，虽然部分券商存在计提减值的情况，但是相对于整体的业绩占比影响较小，对利润的影响不大。此外，券商在当下时点选择先进行坏账清洗，也有利于为后续轻装上阵做铺垫，后续的业绩表现值得期待。

从业绩表现来看，2020年是券业大年。Wind数据显示，截至1月31日发稿，共有25家上市券商公告了2020年业绩快报或业绩预告，其中，净利润同比增幅超过20%的券商有23家，占比超过90%。



来源：Wind
万联证券表示，2021年资本市场全面深改在融资端继续保持IPO、再融资常态化，全市场注册制改革有望落地，投资端提高上市公司质量，推进退市改革加速优胜劣汰，优化中长期资金入市环境，券商板块持续受益投融资两端改革；监管践行不预理念，重视资本市场的内生稳定机制，有望降低券商业绩波动性。改革驱动下长期看好券商板块投资价值。

光大证券非银分析师王一峰指出，证券板块基本面持续向好，估值目前仍有上行修复空间，在市场行情上扬的催化下，β属性有望得到强化。此外围绕长期资金入市及金融对外开放方面相关政策出台，市场面和政策面持续利好，继续看好受益显著的行业龙头，以及在基金代销道及互联网金融平台建设方面优势显著的公司。

编辑：常佳瑞