券商点将台之十一：光大利润预增三倍夺冠，中信证券减值很受伤

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作者：华夏时报


华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

近日，多家券商披露了2020年业绩快报和业绩预报，营收和净利润均出现了大幅增长。

据同花顺iFinD统计显示，截至1月28日，中信证券营业收入543.48亿元，位居行业第一；中信建投营收233.51亿元，位居第二；光大证券营收157.76亿元，位居第三。

值得注意的是，纵观2020年的券商业绩增幅，中小券商相比大型券商业绩增长明显。

在净利润增幅榜上，光大证券以超过3倍的利润增长位居上市券商第一，而以华林证券、红塔证券、浙商证券、西部证券为代表的中小券商预计利润涨幅超过60%。

然而，龙头中信证券净利润增幅仅为21.82%，远远低于预期，位居倒数第二，与位居最后的财通证券20.08%的增幅仅多一点点。

此外，在上市券商中，东北证券是目前唯一一家营收出现同比下降的券商，其2020年实现营业收入66.32亿元，同比下降16.77%；但是，公司实现归属于上市公司股东的净利润13.25亿元，同比增长31.56%。

对于营收下降的原因，《华夏时报》记者向东北证券发送采访提纲，相关负责人表示以公告为准。公司业绩快报显示，主要是期货子公司现货业务收入减少所致。



行业业绩大幅提振

《华夏时报》记者注意到，不仅是上市券商，一些非上市的中小券商在2020年也迎来了业绩的扬眉吐气。其中，东海证券以高达462.1%的增速暂居行业首位，净利润为8.18亿元。英大证券同样实现净利润翻倍。

万联证券发布报告指出，结合对比2019年四季度和2020年四季度的行业数据，叠加2019年四季度的低基数，预计2020年券商板块全年净利润增速大概率超40%。中长期看，以注册制改革为引领的资本市场全面深改继续优化市场投融资生态，进一步打开券商成长空间，驱动行业高质量发展，券商板块将持续受益行业盈利能力的提升。

报告指出，自年初以来，市场表现延续分化态势，创业板继续领跑市场，年内涨幅达到13.21%，券商板块年内涨幅仅0.51%，近期市场交投活跃，券商板块基本面延续向好态势，目前券商板块估值PB仅2倍，与盈利能力并不匹配，短期来看板块估值仍有修复空间，建议密切关注2020年业绩快报，把握板块低估值带来的交易机会。

山西证券分析师刘丽指出，在资本市场基本制度的逐步完善中，二级市场已开启了“慢牛”格局，这将有效平滑证券公司的业绩波动。从估值的角度看，市场给予龙头和发展有特色的券商高估值，建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。

中信证券减值很受伤

近日，中信证券披露2020年度业绩快报，初步核算，公司2020年营业收入543.48亿元，同比增长25.98%，归母净利润为148.97亿元，同比增长21.82%。

与其他券商小弟们动辄60%以上的利润增幅，“大哥”中信证券的成绩单确实有些暗淡。在行业分析人士看来，这与其在2020年的大幅计提减值不无关系，不排除2020年四季度继续计提减值的可能，导致利润受到影响。

财信证券分析师刘敏指出，中信证券2020年业绩低于之前的预期，一是第四季度市场交投活跃度不及第三季度；二是与公司大额计提信用减值准备有关。从2020年公司三季报公布的计提信用减值准备来看，基于审慎评估风险原则，公司累计计提各项信用减值准备合计50.27亿元，估计减少公司净利润37.72亿元左右，占2020年前三季度净利润比重近30%。

在刘敏看来，2020年四季度国内出现永煤等多起信用债违约事件，预计去年四季度公司继续基于审慎原则相应计提信用减值准备。减值计提对公司2020年度业绩造成较大影响，但从长远角度来看，减值计提充分情况下，为公司未来业绩稳定增长提供保障。

申万宏源分析师马鲲鹏则认为，中信证券龙头地位稳固，盈利规模和资产规模等总量指标均稳居行业第一，减值准备审慎计提有助于做实资产质量，去年三季度信用减值准备中计提最多的是买入返售金融资产，公司在2020年已持续降低买入返售金融资产规模，由2019年末的588亿元下降到2020年9月末的443亿元，体现出公司对业务风险控制的持续关注。

“尽管业绩低于预期，但是中信证券作为龙头仍有溢价且具有投资价值，但是短期还要看市场的流动性。”一位上市券商首席非银行业分析师表示。

光大证券利润增长三倍

券商行业的业绩分化在2020年继续上演，有低于预期，就有超预期的。

近日，光大证券发布业绩预报，预计实现营业收入157.76亿元，实现归属于上市公司股东的净利润24.15亿元，分别较上年同期增加56.86%和325.21%，其净利润同比增幅暂列上市券商第一位。

可以看到，与业绩预报同时发布的还有一份计提预计负债及资产减值准备的公告。公告显示，公司2020年计提预计负债及单项重大资产减值准备共计22.47亿元，减少净利润20.7亿元。

公司在大幅计提减值后，利润仍能出现成倍的增长，具体的原因是什么？《华夏时报》记者第一时间联系光大证券相关负责人，该人士表示以公告为准。

光大证券业绩预报显示，2020年多层次资本市场不断完善，基础制度改革稳步推进，证券行业总体盈利能力回升。公司在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，致力服务实体企业，满足企业融资需求和居民财富管理需求，财富管理、企业融资、机构业务等多项业务收入获得大幅增长。

“光大证券净利润的暴增是因为2019年公司进行了巨额计提减值，导致基数较低。”一位北京上市券商非银行业首席分析师向记者直言，2020年券商整体业绩向好，一些中小券商的弹性更大，增幅也更明显。

编辑：严晖 主编：夏申茶