中信证券解析2021年大消费行业机会，聚焦医药、家电、家居等领域

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作者：金融界

金融界网1月21日消息，近日中信证券投资顾问部产业研究团队，聚焦大消费产业，分析了今年医药、家电、家居、白酒、医美等领域的投资机会。

回顾2020，是坎坷的一年，疫情的爆发及蔓延使全球金融市场大幅波动，国际形式的变化也对资本市场影响巨大。但我国作为最先控制住疫情的国家之一，经济恢复的速度也相对较快。A股整体抗压能力较强，上证综指等指数纷纷上涨，“爆款基”“日光基”等新发基金的火热程度也创历史新高。

2021年市场大环境将如何变化？对此，中信证券有以下三点展望：

1. 市场预期仍不明朗，消费具备较强确定性，体现在三个方面：

其一，由于疫情还处于尚未完全控制的状态，海内外国家具体政策的推出节奏、规模及执行效果还具有不确定性；其二，我国消费基数大，且受海外影响小；其三，消费已是国内经济增长的第一引擎，也是扩大内需的主要着力点。十九届五中全会明确“双循环”新格局，预计未来政策支持力度将大概率延续。

2. 短期低基数效应带来消费高增长，中长期收入增长将驱动消费信心回升。

国内疫情防控效果显著，随着疫苗的研发，有望在明年年中陆续获批接种，中信证券判断国内疫情影响将逐渐消除，预计明年上半年，居民生产生活将恢复常态，线下消费场景全面启动，低基数作用下服务型消费大概率实现同比高增长。

从中长期来看，随着经济活动步入正轨、企业经营及发展全面恢复，居民对就业及未来收入预期将转好，进而提升消费信心，拉动可选消费回暖。考虑到城市间发展不平衡，三线及以下城市、农村以及新消费群体都将贡献增量。

3. 寻找兼具发展潜力与业绩确定性的板块及标的，短期高估值将逐步消化。

中信证券表示海外及国内市场的不确定性压制投资者风险偏好提升速度，业绩增长确定性强、中长期成长空间大的板块仍受关注。

从增量资金来看，海外资金受益于国内经济率先复苏及高确定性、多国货币宽松政策快速流入A股，同时爆款基金频发，机构抱团趋势延续。未来海外资金流入大概率延续，新基金将陆续建仓，有望形成正反馈，结构性行情或将延续。

目前，虽然部分优质标的估值短期处于较高位置，但随着业绩确定性的高增长，估值压力将逐步消化。

2021将会有哪些投资机会？中信证券认为，

1.坚持选择优秀业绩增长确定性高的板块，例如：医疗科技创新及政策免疫型企业和地产后周期产业链。

对于医药行业来说，医药是关系国计民生的重要产业，所以倍受关注，并且在资本市场上有优异表现。随着控费降价政策边际影响的减弱，应该要优选硬核创新及政策免疫的板块。由于消费医疗板块具有政策免疫特性，未来将会持续受益于消费升级。再加上，疫情使得20年上半年就医人数下降，随着生产生活恢复常态，21年上半年企业基本面将有较好增长，具体可关注医疗服务及流通龙头企业。

对于地产后周期产业链，家电家居产品一直是国内促消费政策的主要着力点。政治局会议首提“需求侧改革”，核心是扩大内需，前期国务院常务会议提出促进家电家具家装消费，相关板块有望持续收益。从产业链上下游情况来看，10月以来房地产新开工及竣工面积实现同比正增长，销售增速逐月走高。住宅交付面积是后周期产品的先行指标，10月起也实现正增长，有望拉动家电、家居等产品的销售。

2.由于消费信心回升，满足精神需求的品种会有巨大的增长潜力。例如，白酒，医美及护肤品，保健品和宠物经济。

对于白酒来说，白酒兼具物质与精神双重属性，而白酒行业一直以来都是中长期高景气赛道。预计2021年行业基本面将呈现逐季改善态势，中信证券建议关注具备提价能力的优质企业。

对于医美及护肤品来说，我国医美市场已成为仅次于美国的第二大医美消费市场，目前行业迈入规范化发展轨道，消费者信任度有所提升，渗透率有极大提高空间。

对于保健品来说，疫情加速了居民健康意识的提升，优质企业将受益于行业良性发展。保健品行业集中度较低，随着政策监管趋严，规范化程度和准入门槛提高，龙头企业将受益于市场集中度的提升。

对于宠物经济来说，我国人口老龄化、空巢化及家庭规模小型化成为趋势。宠物陪伴及社交功能显著，叠加居民收入水平提升将促进养宠支出提高，预计未来我国宠物行业将保持高速增长，龙头企业有望受益于行业集中度提升。。