警惕风险！抱团股集体下挫，多家私募称一些板块抱团程度已至历史绝对高位

多客科技

作者：中国证券报
在经过此前连续几个交易日的高位起伏后，1月14日A股市场“抱团股”板块意外遭遇重度杀伤！

新能源车、酿酒、军工、食品饮料等行业赛道内的多只大市值人气龙头股，均遭遇深度杀跌，部分个股跌停。多家私募机构今天在接受中证君采访时表示，当前相关行业板块的抱团程度已经逼近历史绝对高位。不管是真跌还是假摔，对于普通投资者而言，可能已经到了适当回避抱团股高位风险的时点。

抱团股板块集体杀跌

14日沪深两市主要股指低开低走，整体走弱。其中，中小板指、沪深300跌幅均达2%左右。两市个股则在指数一片走低中，迎来了“涨多跌少”的结构特征。截至收盘，全市场个股涨跌比约为5:3。



图片来源：光大证券行情软件
前期市场重点抱团的行业板块，如新能源车、酿酒、军工、食品饮料等，则在今天遭遇大面积杀跌。不少人气大市值龙头股，单日跌幅达5%左右，甚至是以跌停板报收。

部分新能源车板块龙头股14日表现



部分国防军工板块龙头股14日表现



部分酿酒板块龙头股14日表现



私募：抱团程度已至历史绝对高位

针对不断增强的抱团效应，喜岳投资CEO周欣表示，这主要来自于三方面的驱动。第一，2020年公募股票型基金发行量达到了约3万亿元规模，超越了2017-2019年的发行量总和，其中新基金发行规模在2020年下半年的增长尤为突出。短期内这类资金的建仓会对公募基金已持仓的股票有拉升作用。第二，2020年年底公募基金的相对排名也加深了抱团行业、股票与其他非抱团标的的分化。第三，投资者在对2021年权益市场进行布局时，大部分机构投资人普遍对第一季度的权益市场表现相对乐观。这类资金的入市，也在短期内对机构已经集中持仓的股票带来了新的“买压”。

富钜投资首席投资官唐弢称，以某白酒龙头股为例，2020年第一季度时，共有1208家基金公司对其持有5703.09万股，而在2020年第三季度，相关数据则增加到1441家基金持有6729.56万股。随着公募基金总规模的不断冲高，不少机构又出于短期业绩表现的考量而进一步持续买入。目前机构在类似白酒等行业龙头股和部分人气行业上的抱团程度，已经创出了历史新高。

银杏环球资本董事长张峰称，本轮机构投资者在部分赛道和龙头股的抱团有两大突出特征。一是抱团个股和行业具备较浓的“核心资产色彩”，二是参与资金不仅有国内公募基金，也有海外资金。从持股集中度和行业集中度上来看，机构在部分行业和标的上的抱团程度，大体已经接近了历史高位水平。

注意“抱团雪球”瓦解风险

对于今天市场抱团股板块的集体下挫，唐弢表示，一方面“机构抱团有其理由”，最近公募基金销售火爆，短期内仍会将抱团股推高；另一方面，“市场也有市场的规则”，再优秀的公司也有一个合适的价格，价格背离价值太远，最后必然是风险不断累积。此外，按照以往的经验，市场重要的风格切换都会有一个较大幅度或较长时间的调整。可能在这种调整发生之前，抱团股现象仍将持续，但是投资人显然要对此予以警惕。

周欣进一步指出，当前，投资者需要重点关注机构抱团行为的可持续性和不确定性风险。事实上，2020第四季度以来，不少机构的收益可能是典型的“风险溢价”。从历史上看，A股市场在2014年年底出现的机构抱团现象仅持续了一个多月，而2017年的机构抱团则持续了大半年时间，但最后都以抱团瓦解而告终。事实上，机构抱团也不仅仅是中国特色，在成熟的欧美市场中也会有抱团现象。但不管是在欧美还是中国，机构持仓非常集中的股票，往往在抱团过度之后，都会出现股价显著调整。

域秀资本研究总监许俊哲则分析称，客观来看，机构投资者在部分行业龙头上的持股集中度，整体处于历史高位。但另一方面，对于所谓抱团股，是否抱团不应当是选股标准的重要考虑因素，优秀投资人最关心的应当是股票有没有足够的时间价值、是否持续成长，不是机构抱团股票才上涨。目前被抱团的股票，一定会有部分个股出现“抱团瓦解时刻”，也一定会有继续被抱团的长期优质公司。

编辑：亚文辉