安信证券首席策略分析师陈果：复苏牛完成后，市场迈向高质牛

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作者：澎湃新闻

澎湃新闻记者 陈珂

“春节前，成长行业和赛道投资的风格有望继续跑赢市场。”1月5日，在安信证券股份有限公司（下称“安信证券”）举行的年度投资策略报告会上，安信证券首席策略分析师陈果作出上述判断。

陈果提出，春节后，实体开工，市场流动性边际趋紧，春季行情进入第二阶段，“成长转向顺周期”，2021年A股“复苏牛”完成之后，市场的中期方向是“高质牛”。

陈果表示，A股牛市中长期基础是优质公司ROE/ROIC（净资产收益率/资本回报率）上升，全球资金及中国居民增配A股。A股牛市中短期基础是全球流动性宽松，国内经济复苏，政策不显著收紧，资金流入A股。

增量资金方面，陈果预计，A股将持续迎来中长期配置资金，有望实现1.9万亿元，其中配置需求和政策支持是推动长期资金入市的主因。在监管层对长期资金入市的坚定政策支持下，银行理财和社保（包括养老金、社保基金、企业年金、职业年金）有望成为A股长期资金配置的新增来源。公募、保险、外资则继续成为主要来源。

“人民币则进入升值通道。其原因是美元走弱、中美利差加大、国内经济复苏等使得人民币资产吸引力提升，美元兑人民币即期汇率已升至6.53。”陈果认为，此有利于外资增配人民币资产，外资流入帮助国内压低国债利率，改善市场流动性。

陈果预计2021年北上资金流入A股有望达到2000-2800亿元（规模或将超2020年），配置方向上预计外资偏好电新、医药、食品饮料、机械、化工、电子等行业龙头。

“当前国内政策定调不急转弯，海外疫情反复及疫苗接种需要时间，使得年初牛市环境仍在。如果年中疫苗接种与海外复苏顺利，市场很可能进入消化估值和阶段性防御阶段。”陈果建议，把握春季行情，即年初进攻窗口期。

此外，陈果认为，中长期基础决定A股在消化估值之后还会回到中期长牛趋势，下一个进攻窗口期可能是四季度。

配置上，陈果建议先守住高景气赛道，如新能源、白酒、军工、化工、医疗等，再关注新景气上行方向，如电子、计算机、高端制造、传媒、5G应用、疫情受损行业等。

责任编辑：王杰

校对：栾梦