航空业直接受益人民币升值 回升拐点尚需视疫情等因素而定

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作者：证券日报
本报记者 朱宝琛

“人民币升值，对中国航空业来讲较为利好。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示。

1月5日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布人民币对美元汇率中间价报6.4760元，较上一交易日大幅上升648基点，创2018年6月21日以来新高。

业界认为，人民币升值受益最多的标的是航空业。因为航空公司的主要运营工具飞机一般都是融资性租赁或者贷款购买，航空公司相对都是负债率较高的资本密集性行业，而飞机购买的成本一般也都以美元计，人民币升值会在汇兑方面产生盈利。

“人民币升值对航空业的影响，主要是体现在美元债务和国际油价两个层面。”陈雳表示，航空业是非常典型的重资产、高负债行业，汇率的变化，对其自身的资产管理能力和现金流将会产生比较直接的影响。由于人民币的升值，实际支付的美元利息将会减少，在人民币升值的情况下，将会给航空企业带来对外美元支出项金额调整、账面利润增厚。

太平洋证券首席投资顾问赵欢对《证券日报》记者表示，人民币不断升值，给一些行业带来了诸多益处，航空业是最直接的受益行业之一。因为航空业是更具“国际性”的行业，一般拥有大量外债，航材租赁、购买和大修，以及航油的购买也都需要从国外获得，这些支出动辄就是上亿元，因此人民币小幅升值，就可以让航空公司节省大量的支出成本。

“但是航空业出行需求，短期海外疫情还是有一定影响，未来需求的回升拐点需根据疫情的发展而定。所以综合来看，利好有一定程度打折。”赵欢说。

航空业作为强周期行业，受到运力供给、需求、汇率、油价四重因素影响。招商证券宏观谢亚轩团队发布的报告显示，历史统计来看，航空股只有遭到重大危机、股价下挫，才有较好的绝对收益机会。如果供给、需求、汇率、油价等多因素共振，航空股将有较大的上涨空间。

根据联合资信发布的报告，由于航空运输企业购买飞机、融资租赁主要以美元进行结算，四大航空公司美元负债占有息债务比重约30%-40%。2017年以来，人民币兑美元处于升值通道，全年累计升值近6%，航空运输公司由汇兑损失转为汇兑收益；2018年全年人民币兑美元贬值5.46%，四大航空公司全年由汇兑收益转为汇兑损失，损失规模在20亿元左右；2019年，人民币全年贬值4.1%，四大航空公司出现不同程度的汇兑净损失，但程度同比有所收窄。

上述报告同时表示，2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，美联储实施不限量、开放式量化宽松政策，国际外汇市场出现了大幅波动，但受益于国内经济回暖明显，货币政策保持稳健，人民币兑美元汇率持续走强。未来长期汇率走势仍取决于美联储货币政策、中美贸易关系、国内改革实施进程、货币政策调整、新冠疫情防控等多方面因素。航空企业将继续面临汇率波动风险。

（编辑 孙倩）