流媒体大战愈演愈烈,Netflix可能才是最大赢家
作者：微信文章无论Netflix最终是否被允许收购华纳兄弟探索频道，迄今为止展开的戏剧性事件都说明了一切。
如果说对碎片化的流媒体市场正在整合还有什么挥之不去的怀疑，那么这种怀疑已经被抹去了。上周晚些时候，Netflix收购华纳兄弟探索频道的流媒体平台和工作室的竞争性报价，击败了派拉蒙skydance和康卡斯特（Comcast）。
不过，派拉蒙并没有就此放手。周一，它提出了一个更好的报价，拟收购整个华纳，包括华纳兄弟探索频道的有线电视资产，该公司表示，由于不需要等到华纳兄弟宣布分拆（6月宣布）之后再进行交易，因此交易可能会更快完成。
反垄断方面的担忧已经浮出水面，两家竞购者都表示，他们的计划表明，成为抑制竞争的垄断企业的风险较低。还有一种可能是，司法部不太喜欢这两项计划，不允许其继续进行。
不管接下来会发生什么，这部最新的商战情节证实了Netflix不仅是流媒体行业的巨头，而且还为整个行业定下了基调和节奏，这对现有股东和潜在股东来说是个好兆头。
追求者的目标
在吸收了近110亿美元的债务后，Netflix对华纳兄弟探索频道的流媒体业务和工作室的估值为720亿美元，对于一家目前将120亿美元的年收入转化为20亿美元左右的EBITDA的电影公司来说，这是一个不小的数字，而流媒体业务在上一财年将略高于100亿美元的年销售额转化为6.77亿美元的营业利润，它还将带来华纳的《蝙蝠侠与超人》、《权力的游戏》和《兔八哥》等IP。
值得注意的是，Netflix的收购要约不包括华纳的电视资产，比如CNN、动物星球、TNT和探索频道（Discovery），后者去年的营收超过200亿美元，EBITDA略高于80亿美元。但派拉蒙天空舞蹈公司（Paramount Skydance）提出的1084亿美元收购华纳兄弟探索频道（Warner Bros. Discovery）目前的全部股权的提议却并非如此。
从这个角度来看，Netflix目前的年收入约为450亿美元，EBITDA约为110亿美元，而派拉蒙上一财年的销售额为393亿美元，调整后的EBITDA为90亿美元。
这两家娱乐公司的业绩有一个明显的不同。Netflix的业务持续增长，而派拉蒙Skydance的业务则处于守势。当然，两家公司仍然可以利用华纳的知识产权和品牌做出一些令人印象深刻的事情，即使我们还不知道具体会是什么——也就是说，如果美国司法部的反垄断部门允许其中任何一笔交易通过的话。
考虑到目前的言论，Netflix最终拥有华纳流媒体资产和工作室的几率可以说是一半一半。不过，派拉蒙的电影也好不到哪去，它已经拥有一个拥有近8000万订户的流媒体平台（派拉蒙+），以及有线电视频道Comedy Central、CMT和Nickelodeon，以及广播网络CBS。任何认为它的交易不会消除太多竞争的说法都没有坚实的基础。
对于Netflix现在和未来的股东来说，它是否能拥有华纳兄弟的任何部分都是次要的。到目前为止，这起收购事件证实了一些看好该公司的因素。
不管有没有华纳，Netflix都是赢家
别误会。奈飞很乐意将华纳兄弟的探索电影电视工作室、DC的超级英雄阵容和哈利波特等消费者喜爱的特许经营权以及华纳1.28亿流媒体用户中的大部分纳入麾下。即使它最终没有发生，到目前为止，这个故事也发出了一些关于Netflix在流媒体业务中的地位的微妙看涨信息。
1. 它目前的规模使它成为其他人想要使用的名字
我们不知道派拉蒙私下向华纳兄弟探索公司出价多少，也不知道这些出价的条款。但很可能派拉蒙Skydance最初向华纳董事会提出的提议与现在直接向WBD股东提出的提议非常相似。
无论如何，华纳董事会还是选择了将公司出售给Netflix，或许是意识到Netflix能够最大限度地利用出售的资产。这说得通，它也是世界上最大的流媒体平台，截至去年年底，拥有超过3亿付费用户。保持最大比成为最大容易。
这一次，它可能最终毫无意义。然而，这暗示着，当下一次收购前景浮出水面时，Netflix拥有“优先”的权力。
2. 这证实了Netflix被视为行业的龙头
同样，派拉蒙Skydance对Netflix成功收购的反应有些保守，这表明人们对这个行业中已经最大的品牌可能变得更大的恐慌。派拉蒙可能并不是真的想要华纳兄弟探索公司日益恶化的电视业务（这也引发了它自身的反垄断担忧）。它只是愿意接受它，以防止Netflix获得华纳的任何部分。
3. 如果这笔交易完成，Netflix可能提振自己的增长
最后，考虑到反垄断的阻力可能更多是噪音，而不是实质，Netflix对华纳兄弟的收购将成为一笔既定的交易，Netflix将因此提振自己的增长。
并非所有人都同意。正如晨星公司（Morningstar）分析师马修•多尔金（Matthew Dolgin）所说：“我们认为，Netflix为收购华纳兄弟的流媒体和电影业务而支付的任何实际金额，都将对其价值造成破坏。”他指出，Netflix的客户群存在大量重叠。他没有错。
不过，合并两个重叠的客户群并不是这种配对所能带来的全部。两家公司合并后，华纳也可以成为Netflix内部内容的授权和分销部门，这些内容目前主要包含在华纳自己的分销仓库中。Netflix越来越多地将目光投向客户家庭以外的领域，包括银幕，这并不是什么秘密。
忘掉数字，从更长远的角度思考
没错，这笔交易的前景拖累了Netflix的股价，这是可以理解的。对于一个值得怀疑的价值来说，这似乎是一大笔钱。
现在看看更大的图景。无论如何，流媒体行业正在整合自己，这在很大程度上是出于大多数人的需要。Netflix最好主动应对这种转变，收购具有持久力的资产，而不是对这种变化做出反应，然后无法购买或建造任何值得拥有的资产。
同样明智的做法是，相信创造了这个行业的管理团队所做的决定。
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