AI算力到底有没有天花板?四大维度看清未来走势
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在AI浪潮席卷全球的背景下，算力作为核心基础设施，其成长性与持续性成为市场关注的焦点。与4G/5G相比，AI算力是否具备更长的景气周期？我们从四个维度展开分析。
一、AI算力：天花板更高，增长远未见顶
与传统移动互联网相比，AI算力在流量增长和应用场景上展现出更大潜力。
• 流量增速对比鲜明：
2013–2024年，国内移动互联网流量增速约60%，但目前已接近天花板。
而Open Router平台近一年token调用量增长28倍，增速未见放缓。
• 应用场景持续拓宽：
AI不仅替代存量价值，更创造全新场景（如OpenAI的POS主动服务）。
模型、应用、数据与算力形成“飞轮效应”，推动边界不断扩展。
二、投资回报：AI算力变现更快、更高效
与4G/5G的重资产、慢回收相比，AI算力展现出更优的财务模型。
• 4G/5G投资痛点：
前期投入大（如基站、频谱拍卖），回收周期长。
运营商ARPU值增长有限，提价空间小。
• AI算力变现优势：
以H100为例，单卡成本约3万美元，回本周期约400天。
云厂商可通过算力租赁+自有应用双重模式变现，即投即见效。
三、技术迭代：AI硬件更新快，推动需求持续爆发
AI领域的技术迭代速度远超传统通信，不断催生新需求。
• 4G/5G迭代缓慢：
单次Release周期约18–24个月，代际周期长达6–10年。
• AI硬件加速演进：
英伟达GPU从Hopper到Blackwell，迭代周期缩至1–2年。
光模块从800G→1.6T→3.2T快速升级，硅光、LPO等技术不断落地。
更高算力催生新场景（如谷歌Genie 3视频生成），算力远未饱和。
四、竞争格局：集中且稳定，利润率有保障
AI算力硬件产业链格局清晰，头部企业持续受益。
• 市场份额集中：
GPU端格局稳定，ASIC、国产算力逐步起量但未改变整体集中度。
• 盈利能力持续验证：
光模块、PCB龙头企业毛利率整体呈上升趋势。
以旭创为例，连续5个季度在价格年降背景下毛利率仍实现提升。
风险提示：行业竞争加剧；技术路线变化；国际政策变动。
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