AI眼镜和SOC芯片调研纪要
作者：微信文章点击上方 “观云417” 关注我们
问：在AI技术的应用中，您认为智能眼镜有哪些机遇？
答：智能眼镜是AI端测应用的重要领域之一，非常看好这一块的发展。AI技术为智能眼镜带来了许多新应用，比如AI搜索、情感陪护、智能助理以及智能识别等功能。去年下半年至今年上半年，已有众多品牌发布新款智能眼镜，下半年预计会有更多品牌如小米、三星等推出新产品。从价值链的角度来看，有两个点需要关注，一个是SOC芯片，另一个是光波导。
光波导技术在未来有望实现重大突破，尽管目前技术上还不太成熟，但长期来看将对智能眼镜市场产生深远影响。
问：对于光波导技术在智能眼镜中的应用情况以及相关公司有哪些值得关注？
答：光波导技术在智能眼镜显示方面的应用是未来发展的重要方向，以玻璃材质为主，Meta用了碳化硅，此外还有薄膜铌酸锂等新材料，这些改变将大幅提升价值量。重点可以关注水晶光电、蓝特光学、歌尔股份、舜宇光学等公司。第一代产品如苹果公司的Vision Pro已取得成功，meta和雷朋合作的第二代智能眼镜市场需求火热。
问：在AI手机领域，您认为哪个产业链具有投资潜力？
答：在AI手机领域，我们最看好苹果产业链。苹果手机的AI功能已经取得显著成效，例如在2024年四季度推出的工业产品电视就获得了良好的市场反馈。苹果手机在中国市场的下滑幅度远大于全球销售额下滑，这表明其AI搜索、图像处理、视觉等功能受到消费者欢迎。此外，苹果与阿里巴巴的合作预计将推进中文语言功能的建设，并可能在端侧和云端应用中带来新的突破。目前，苹果产业链一季度业绩表现不错，iPhone SE系列的发布也将促进产业链价值提升。未来，苹果的折叠手机和桌面机器人等创新产品也将推出，整个硬件创新逻辑清晰，成长空间广阔。建议关注立讯精密、水晶光电、蓝特光学、东山精密、鹏鼎控股、领益制造、歌尔股份和蓝思科技等公司。
问：AI眼镜市场的发展情况如何？AI眼镜市场的主要竞争格局是怎样的？
答：AI眼镜市场在24年有一个新的爆发，全球销量达到152万台，其中约140万台由雷朋和meta的眼镜贡献。今年全球AI眼镜销量预计为350万台，增速较高，主要增量仍来自meta，同时也包括国内初创公司和大厂的新产品发布。目前AI眼镜市场竞争格局相对分层，高端产品主要集中在40-50美金高通的AR1，20美金以下的产品如展锐W517占据一定市场份额，但20至30美金的产品区间目前相对空缺，可能是未来产品迭代和上量的方向。
问：去年和今年AI眼镜产品发布的概况是怎样的？
答：去年下半年开始，包括魅族等品牌在内的新品密集发布，集中在中厂和小厂级别的消费电子设备厂商。而今年，大厂的产品节奏值得关注，如小米计划在五月份发布AI眼镜，三星也大概率会在三季度推出。
问：当前SOC厂商在AI眼镜市场的应对策略是什么？
答：由于AI眼镜市场的突然爆发，很多厂商并未专门针对此开发SOC，而是从现有方案中挑选与AI眼镜需求相近的产品线提供给终端客户，并促进下一代产品的研发。例如，高通计划在今年下半年推出专为AI眼镜优化版本的SOC芯片，恒玄科技也有下一代带有ISP功能的产品会转变为SOC方案。
问：在AI眼镜市场中，有哪些国内的SOC公司正在尝试进入这个崭新的领域？
答：有很多国内的SOC公司，例如星宸科技、富瀚微等厂商，都对进入AI眼镜市场表示了兴趣。其中，一些厂商可能基于其低功耗能力或ISP能力的优势，通过补充连接能力和TWS芯片来构建完整的AI引擎解决方案。
问：整个SOC板块目前的基本面情况如何？
答：整体来看，SOC板块在双十一上升周期中经历了明显的边际变化，公司的主业改善显著，体现在持续拓展下游应用，营收实现高成长，并且利润率也有提升空间，预计未来一年仍有提升的可能性。因此，龙头公司的利润增长预期强劲，建议在2025年重点关注SOC板块。
问：四季度和一季度这些SOC公司的业绩表现如何？
答：四季度大部分公司的业绩相对持平，而一季度虽是传统淡季，但并未呈现淡季疲软的表现，环比下滑约10%，多数公司同比仍实现高增长。考虑到这些SOC公司在全年中可能最慢的时间点是二季度，因此从二季度开始业绩会环比向上走，预计今年这些公司的整体增长会有明显表现。
问：在周期板块中，目前重点关注哪些标的？恒玄在AI眼镜领域的布局和进展如何？
答：目前重点关注的三个SOC公司标的是恒玄、瑞芯微和乐鑫。接下来将简单阐述推荐这三个公司的逻辑。恒玄作为可穿戴SOC的龙头企业，其战略发展稳健。今年将在AI眼镜领域取得突破，一方面利用现有产品如2700、2800搭配或外挂ISP芯片为现有AI眼镜提供解决方案；另一方面，公司正在研发下一代AI眼镜芯片2900，预计将在产品架构和性能上有明显提升，有望成为类似AR1或517单颗芯片就能实现AI眼镜主控功能的产品。新产品的流片和客户导入验证测试将在年中开始，有望在下半年实现大量供货。
问：恒玄在耳机和手环业务上的表现和展望如何？
答：恒玄的主业非常稳健，其中耳机业务占据70%份额，未来预计维持约20%的稳定增长；手环业务从23年10%份额提升至26年接近40%的趋势明显，随着市场份额的增加，有望带来更为可观的增长空间。
问：在耳机市场份额提升的过程中，手表手环的份额增长对恒玄主业成长的具体贡献是什么？
答：手表手环份额的顺利提升，为腾讯主业的成长奠定了坚实的基础。预计未来几年内，主业能够维持30%甚至更高的营收增速，并且由于费用率和利润率的改善带来的利润弹性也十分显著。
问：乐鑫在IOT市场的竞争优势体现在哪些方面？
答：乐鑫在逐年扩大的IOT市场中，其竞争优势独特。作为A股中少数能做软硬件结合并打造生态、开发者社群的厂商，通过软硬件结合的方式增强了用户的粘性。同时，在下游市场规模扩大及自身竞争优势的背景下，乐鑫通过持续推出新品来转化优势为收入。
问：乐鑫上市以来的产品迭代情况如何？
答：自上市以来，乐鑫的产品迭代速度在加快，从最初的少数几个产品发展到如今能够持续推出新产品，尤其是随着产品生命周期的延长以及新品推出速度的提升，乐鑫有望在未来几年内实现复合增长20%以上的业绩表现。
问：瑞芯微在国内AIoT芯片市场的地位如何？产品如何？
答：瑞芯微是国内端侧算力的龙头企业，其产品3588在2023、2024年出货量增长明显，且随着ChatGPT等大模型端侧爆发带来的应用场景增多，高单价的SOC芯片市场需求增长迅速，20美金以上的高单价的SOC可以卖得出去了，23年3588第一年卖了100万颗，24年卖了200-300万颗，预计今年瑞芯微的整体业绩将保持高增长态势，将达到400-500万颗。科创版本的3576也预计实现百万级别的销售，200-300万颗。这两个产品就占了公司收入的30%以上。
问：瑞芯微今年及未来的产品规划有哪些？
答：瑞芯微今年有新品如3688，今年年底会有样品出来，明年可能会做一些验证和测试。NPU产品系列将在今年上半年发布，通过搭配不同芯片来满足不同应用场景的需求。
问：对于未来SOC板块的建议是什么？
答：今年上半年，建议重点跟踪行业的边际变化和新品发布的节奏；下半年则更偏向于关注销量和产品的效果。目前，推荐关注恒玄、瑞芯微和乐鑫等公司在SOC板块的投资机会。
欢迎分享，更多系统推送请点
，点
页:
[1]